백화점이 끌어올린 현대백화점, 목표가 27만원
흥국증권이 현대백화점(069960) 목표주가를 270,000원으로 올렸습니다. 직전 140,000원에서 한 번에 두 배 가까이 높인 수치로, 백화점 업황 호조와 면세점 흑자 정착을 반영한 상향입니다. 6월 18일 종가 204,000원 기준 상승여력은 32.4%입니다.
아래에서는 목표주가가 왜 이렇게 빠르게 올랐는지, 2분기 실적은 어떤 그림인지, 그리고 이미 많이 오른 주가가 여전히 싼지 따져봤습니다.
목표주가 27만원, 무엇이 바뀌었나
이번 상향의 핵심은 두 가지입니다. 하나는 백화점 실적이 예상을 웃돌고 있다는 점, 다른 하나는 면세점이 적자 구조에서 벗어났다는 점입니다. 흥국증권은 2026~2027년 이익 전망을 끌어올리면서 영업가치 산정에 쓰는 EV/EBITDA 배수도 9.8배로 적용했습니다. 2020~2021년 평균치(7.8배) 대비 25% 할증한 값입니다.
목표주가 변경 이력을 보면 흐름이 한눈에 들어옵니다. 지난해 6월 90,000원이던 목표가는 11월 130,000원, 올해 5월 140,000원을 거쳐 이번에 270,000원까지 올라왔습니다.
주가도 이미 가파르게 움직였습니다. 최근 1개월 +82.1%, 3개월 +130.0%, 12개월 +183.3% 상승했습니다. 백화점 3사가 동반 강세를 보인 배경에는 실적 모멘텀과 함께 상법 개정·주주환원·저PBR 같은 정책 기대가 겹쳐 있다고 보는 게 자연스럽습니다.
2분기 미리보기, 백화점이 끌어올린 실적
흥국증권이 추정한 2분기 연결 총매출액은 2.7조원(+8.4% YoY), 영업이익은 947억원(+8.9% YoY)입니다. 백화점 4월 매출이 전년 같은 달보다 15.1% 늘며 1분기 평균 성장률(10.0%)을 넘어섰고, 5~6월에도 호조가 이어졌다는 설명입니다.
연간으로 보면 별도 기준 영업이익은 2024년 2,840억원에서 2025년 3,780억원, 2026년 4,730억원으로 단계적으로 올라가는 그림입니다. 영업이익률도 6.8%에서 10%대로 들어섭니다.
주식·부동산 시장의 자산효과와 방한 외국인 증가가 고마진 카테고리 매출을 함께 밀어 올린 점이 수익성 개선의 배경으로 꼽힙니다.
면세점 흑자와 지누스, 사업부별 온도차
사업부를 나눠 보면 그림이 더 또렷합니다. 실적의 중심인 백화점 영업이익은 2025년 3,940억원에서 2026년 5,140억원으로 늘어날 전망입니다. 그동안 발목을 잡던 면세점은 공항점 호조와 운영 효율화로 흑자 구조가 자리를 잡아가고 있습니다.
변수는 지누스입니다. 1분기까지 부진했지만 하반기로 갈수록 회복돼 연간으로는 흑자 전환이 예상됩니다. 다만 매트리스·가구 수요는 미국 소비 경기에 민감해, 이 부분은 분기 실적을 따라가며 확인할 필요가 있습니다.
많이 올랐는데, 밸류에이션은 부담일까
주가가 단기에 급하게 올라 부담을 느끼는 시각도 있습니다. 흥국증권은 그럼에도 12개월 선행 기준 PER 12.8배, PBR 1.0배로 여전히 저평가 영역이라고 봤습니다. 과거 이 종목의 PBR이 0.2~0.4배까지 눌려 있었던 점을 감안하면, 이익 정상화와 주주환원이 동시에 진행되는 국면이라는 해석이 깔려 있습니다.
주주환원은 숫자로도 확인됩니다. 보유 자사주 4.7%를 4월 28일 소각 완료했고, 신규 매입한 1.1%도 연내 소각할 예정입니다. 주당배당금(DPS)은 2024년 1,400원에서 2025년 2,150원, 2026년 2,300원으로 올라가는 흐름입니다.
지금 체크해야 할 것
정리하면, 현대백화점은 백화점 본업의 호조에 면세점 흑자와 지누스 회복이 더해지며 이익 체력이 한 단계 올라서는 구간에 있습니다. 목표주가 상향도 이 변화를 반영한 결과로 보입니다.
앞으로 따라갈 지표는 분명합니다. 분기 백화점 매출 성장률이 두 자릿수를 유지하는지, 면세점 흑자가 이어지는지, 그리고 약속한 자사주 소각이 일정대로 진행되는지입니다. 정책 기대만으로 오른 부분이 있다면 이 실적 신호가 그 자리를 메워줘야 재평가가 이어질 수 있습니다.
⚠️ 본 글은 정보 제공 목적이며 특정 종목의 매수·매도 추천이 아닙니다. 추정치는 증권사 전망으로 실제와 다를 수 있고, 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.
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