앤트로픽 오픈AI 실적, AI 조정 부른 두 변수
어제 미국 증시 조정의 배경에는 두 가지 우려가 한꺼번에 겹쳤습니다. KB증권은 ①클로즈 모델(폐쇄형 AI)의 가격·점유율 동반 하락과 ②국채금리 상승을 핵심 변수로 지목했습니다. 앤트로픽·오픈AI의 실적이 시장 기대에 못 미친 가운데, 최상위 모델의 가격 인하가 새 변수로 떠올랐습니다.
끝까지 보면 왜 실적이 좋아졌는데도 시장이 실망했는지, 그리고 'AI 토큰 경쟁 2라운드'가 왜 지금 시작됐는지를 정리할 수 있습니다.
앤트로픽·오픈AI, 시장이 실망한 지점
숫자만 보면 성장은 이어졌습니다. 문제는 기대치였습니다.
8월 17일 보도에 따르면 앤트로픽의 7월까지 매출은 연환산 650억 달러를 넘어섰습니다. 5월 발표치 470억 달러에서 크게 늘어난 수치입니다.
그런데 시장 반응은 오히려 부정적이었습니다. 기대했던 수준이 연환산 700억~800억 달러였던 데다, 4~5월과 비교하면 성장 속도도 둔화된 것으로 해석됐기 때문입니다.
오픈AI도 부담이었습니다. 2분기 매출은 67억 달러로 전분기 대비 18% 증가에 그쳤고, 영업손실 폭은 더 커진 것으로 알려졌습니다.
KB증권은 앤트로픽 7월 연환산 매출이 650억 달러로 5월(470억 달러)보다 늘었지만 시장 기대치(700억~800억 달러)를 밑돌아, 성장 속도와 수익성 양쪽에서 실망을 샀다고 분석했습니다. 프런티어 모델이 여전히 빠르게 크는 것은 맞지만, 시장은 이미 더 높은 성장률을 가격에 반영하고 있었다는 것입니다.
오픈 모델의 공세와 토큰 인덱스
실적 부진의 원인으로는 컴퓨팅 용량 부족, 규제, 비용 부담 등이 거론됩니다. KB증권이 그중에서도 무겁게 본 것은 오픈 모델(개방형 AI)의 공세에 따른 경쟁 심화입니다.
6월부터 8월 초까지 클로즈 모델은 가격과 점유율이 동시에 내렸습니다. 중국 AI 업체들이 큰 출혈을 감내하며 점유율 확대 전략을 지속한 영향입니다.
다만 AI 사용량을 가늠하는 'LLM 토큰 인덱스'는 이틀 연속 소폭 반등했습니다. 그간의 하락폭에 비하면 미미하지만, 방향이 바뀌었다는 점은 눈여겨볼 대목입니다.
과거 비슷한 국면을 떠올려 보면, 가격 경쟁이 격화될 때는 사용량(토큰) 지표가 먼저 흔들리곤 했습니다. 그래서 KB증권도 이 인덱스의 방향을 경쟁 강도의 신호로 읽고 있습니다.
최상위 모델 가격 인하 — 경쟁 2라운드
앞으로 주목할 변수는 최상위 프런티어 모델의 가격 인하입니다.
어제 오픈AI는 OpenRouter에서 GPT-5.6 Sol 등 최상위 모델 가격을 한시적으로 50% 낮춘다고 밝혔습니다. 인하 후 가격은 입력 100만 토큰당 2.5달러, 출력 15달러입니다.
지금까지 가격 인하는 주로 중상위·범용 모델에서 진행됐는데, 이제 그 압력이 최상위 모델로 번지는 형국입니다. 이 인하로 최근 반등하던 토큰 가격은 단기적으로 다시 하락할 가능성이 있습니다.
더 중요한 변화는 상대 가격입니다. 중국 문샷(Moonshot)의 Kimi K3 가격이 입력 3달러, 출력 15달러 수준인데, 이번 인하로 최상위 구간에서 중국 오픈웨이트 모델의 가장 강력한 무기였던 가격 차이가 상당 부분 사라졌습니다.
KB증권은 "1라운드가 클로즈 모델의 일방적 후퇴였다면, 2라운드는 다시 제로베이스에서 경쟁이 시작되는 구도"라고 정리했습니다.
시장이 지켜볼 체크포인트
KB증권의 시각을 세 줄로 요약하면 이렇습니다.
① 실적 — 앤트로픽·오픈AI 실적이 시장 기대에 못 미쳤습니다. 성장은 이어지지만 속도와 수익성이 관건입니다.
② 경쟁 — 오픈 모델 공세로 가격·점유율이 동반 하락했지만, 토큰 인덱스는 이틀 연속 소폭 반등했습니다.
③ 가격 — 최상위 모델까지 가격 인하가 번지며, 중국 모델과의 가격차가 좁혀졌습니다. 이 인하가 토큰 가격과 점유율에 어떤 영향을 줄지가 다음 관전 포인트입니다.
AI 투자(Capex)와 벤더 파이낸싱의 지속 가능성은 결국 자본 공급자의 판단에 달려 있습니다. KB증권은 "빅테크는 AI 투자를 스스로 멈추기 어렵지만, 자본 공급자는 멈출 수 있다"며 국채금리 상승을 함께 지켜봐야 할 변수로 꼽았습니다.
자주 묻는 질문
Q. 매출이 늘었는데 왜 악재로 받아들여졌나요?
A. 성장 자체보다 '기대 대비'가 중요했기 때문입니다. 앤트로픽 연환산 매출은 늘었지만 시장 기대치(700억~800억 달러)에 못 미쳤고, 성장 속도 둔화로 해석돼 부담이 됐다는 게 KB증권의 설명입니다.
Q. 최상위 모델 가격 인하는 왜 중요한가요?
A. 그동안 중국 오픈 모델의 최대 강점이 압도적인 저가였는데, GPT-5.6 Sol의 50% 인하로 그 가격차가 상당 부분 사라졌습니다. 다만 한시적 인하라 지속 여부와 토큰 가격 영향은 지켜봐야 합니다.
⚠️ 본 글은 정보 제공 목적이며 특정 종목의 매수·매도 추천이 아닙니다. 추정치는 증권사 전망으로 실제와 다를 수 있고, 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.
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